來源：經(jīng)濟觀察報

生態(tài)環(huán)保企業(yè)普遍面臨三大問題：負債大、期限長、盈利低。2018年，生態(tài)環(huán)保企業(yè)平均負債率54.80%，低于金融業(yè)（91.59%）、房地產(chǎn)業(yè)（80.05%），高于互聯(lián)網(wǎng)（48.52%）、農(nóng)業(yè)（48.42%）、文化傳媒（39.30%）、設計咨詢（34.64%），基本處于各行業(yè)的最低水平。2018年，我國127家環(huán)保上市公司的平均利潤率為7.66%，低于石油和天然氣開采業(yè)（19.29%）、房地產(chǎn)業(yè)（16.42%）和工程設計咨詢業(yè)（14.62%），高于汽車制造業(yè)（7.57%）、專用設備制造業(yè)（6.99%）、批發(fā)零售業(yè)（6.12%）。

但是,危機里面一定也深藏機遇。

多吃政策機遇的“套餐”。地方政府債一定是最好的紅利，一季度專項債發(fā)行1.08億元，規(guī)模大，發(fā)行快，期限長，使用快。規(guī)模同比增長63%。僅1月份生態(tài)環(huán)保類專項債就達1015億元，占比14.2%。專項債可以用作符合條件的重大項目資本金，同時也在醫(yī)療養(yǎng)老、生態(tài)環(huán)保、園區(qū)開發(fā)、教育等領域加大了支持力度。政府專項債有7大領域，生態(tài)環(huán)保企業(yè)幾乎都可以找到商機。專項債充實資本金也為社會資本進入生態(tài)環(huán)保項目投資提供了便利。相對靈活的貨幣政策，對生態(tài)環(huán)保企業(yè)是一個調(diào)整負債結(jié)構(gòu)的好時機，貸款再貼現(xiàn)和貸款延期解決資金暫時的困難，長遠計，可以將貸款用長期轉(zhuǎn)換成短期，低成本置換高成本資金，國際貨幣貸款稀釋高財務費用。

瞄準投資領域的“風向”。一是環(huán)境衛(wèi)生監(jiān)測和環(huán)保管家領域。這次疫情對區(qū)域環(huán)境監(jiān)測尤其是社區(qū)、小區(qū)環(huán)境監(jiān)測提出了更高的要求，防疫常態(tài)化更需要監(jiān)測管理的常態(tài)化。生態(tài)環(huán)境部原則通過了《環(huán)境監(jiān)測條例(草案）》，生態(tài)保護治理未來必然向生態(tài)保護提質(zhì)增效轉(zhuǎn)型，大數(shù)據(jù)遠程監(jiān)測和營運的運用空間很大。二是水供應、水處理、水治理。水供應具有相對壟斷性，我國最大的供水企業(yè)市場占有率也沒有超過5%，集中度低為行業(yè)并購重組提供了條件和需求，城鄉(xiāng)供水一體化，供排水一體化大有作為。污水處理行業(yè)集中度相對較高，排名前10的企業(yè)市場占有率達27.2%。近幾年，政府推動加上市場涌動，鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水處理風起云涌。但是污水處理行業(yè)，重建設，輕營運；重城市、輕鄉(xiāng)村；重規(guī)模，輕技術；重處理量、輕收集面的現(xiàn)象普遍存在，有的鄉(xiāng)村污水處理率達不到10%，未來加快技術更新，提高處理能力，加強行業(yè)整合，實現(xiàn)城鄉(xiāng)聯(lián)動是污水處理后疫情時代的突破口。三是固體廢棄物處理。2019年，全國200個大中城市一般工業(yè)廢棄物產(chǎn)生量為15.5億噸，工業(yè)危廢物產(chǎn)生量為4643萬噸，醫(yī)療廢棄物產(chǎn)量87.7萬噸。預計受新冠疫情影響，2020年全國醫(yī)療廢物產(chǎn)量增幅將超過25%，市場規(guī)模達到67億元。固體廢棄物包括醫(yī)療廢棄物處理，農(nóng)林廢棄物、廢水治理，環(huán)保設備等是當下生態(tài)環(huán)保企業(yè)投資的機會。四是生態(tài)康養(yǎng)。國務院發(fā)布的《“健康中國2030”規(guī)劃綱要》中指出，應積極促進健康與養(yǎng)老、旅游、互聯(lián)網(wǎng)、健身休閑、食品融合，催生健康新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式，預計到2030年健康產(chǎn)業(yè)的規(guī)模將達到16萬億。未來以生態(tài)資源產(chǎn)業(yè)化開發(fā)為主的“區(qū)域生態(tài)康養(yǎng)”型項目將大有可為。

打好商業(yè)模式的“算盤”。一是公益和收益相結(jié)合，提高投資“含金量”。生態(tài)環(huán)境破壞易、保護難，生態(tài)綠色項目規(guī)模動輒數(shù)十億元，需要大量的資金投入，而生態(tài)綠色項目具有重資產(chǎn)、長周期、低回報的特點，回報期往往都在5年以上，市場主體在投資該類項目時必須采取“豐歉互補，綜合平衡”的思路，將短期內(nèi)能產(chǎn)生現(xiàn)金流的項目和純公益性項目打包實施，加快資金回籠。例如，將水污染防治和水廠打包、將垃圾分類收運和靜脈產(chǎn)業(yè)園打包、將儲備林建設和林下經(jīng)濟、森林康養(yǎng)打包，既能提高社會資本參與公益項目的積極性，又能實現(xiàn)生態(tài)效益和經(jīng)濟效益的雙豐收。二是投資和運營相結(jié)合，提高項目的“生命力”。生態(tài)系統(tǒng)的整體性、系統(tǒng)性及其內(nèi)在規(guī)律，決定了生態(tài)項目應該從全局角度尋求治理模式，只有投資、沒有運營的生態(tài)環(huán)保項目往往是一次性的“交鑰匙工程”，缺乏產(chǎn)業(yè)導入和運營管理，項目自身的造血能力也將極其有限。本次疫情就是一次現(xiàn)實的檢驗，從“治理”到“防治”，從“堵”到“疏堵結(jié)合”，關鍵在于運營管理和長效機制。未來，投建營一體化的生態(tài)環(huán)保項目將是趨勢，全生命周期的治理和防護將是主流。三是發(fā)展與整合相結(jié)合，提高投資“含新量”。近年來國企力量的進入加劇了整個生態(tài)環(huán)保行業(yè)的競爭與整合，全國95家央企中，涉足生態(tài)環(huán)境產(chǎn)業(yè)的央企有53家，包括中節(jié)能、光大國際、三峽集團、葛洲壩、中國交建、中國建設等，幾乎涵蓋了環(huán)保產(chǎn)業(yè)的所有細分領域。生態(tài)環(huán)保類項目因商業(yè)模式不清晰的問題，現(xiàn)階段項目盈利主要依靠施工反哺和技術撬動。伴隨著行業(yè)的日益發(fā)展與規(guī)范，生態(tài)環(huán)境治理將逐步從追求工程結(jié)果到關注長遠效益、從點源控制到面源控制、從被動防治到主動修復，在行業(yè)整合和市場出清加劇的背景下，兼具資金實力和核心技術的企業(yè)將獲得更多的市場機會，擁有核心技術將是生態(tài)環(huán)保企業(yè)做大做強的關鍵。